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大型企业财务管理的变革 实务企业财务管理研究
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        在这种情况下,当市场环境有利于该投资项目时,企业执行这个看涨期权——投资于该项目后,它便获得了以后获取更大投资收益的权利,当市场环境不利于该投资项目时,企业可以不执行这个看涨期权——不投资于该项目,那么企业损失的只是获取上述特殊资源所付出的代价。在另外一些情况下,某些投资项目需要进行部分先期投资,或者企业为了谨慎起见,先进行小规模的投资,待获取有关该项目的更多的信息后再做出是否进一步投资的决策。在先期投资完成之后,企业同样会拥有对该项目的看涨期权:先期投资的投资额相当于该期权的期权费,而进一步的投资额则相当于该期权的执行价格,自先期投资完成至进一步投资决策做出之日即为该期权的有效期。由此可见,在企业投资决策管理的项目中大部分都具有期权的特征,那么企业在进行相关项目的投资管理决策分析中,就不能仅仅以项目的净现值作为决策的依据,还要考虑这个项目是否具有期权的性质。在隐含有期权的项目决策中,要保证决策的正确性,就不应仅仅要求净现值大于零,而是应进一步要求项目的净现值要大于其所隐含的期权的价值:如果忽略了这一点,那么企业很可能做出错误的决策,导致企业丧失了有利的投资时机和因此而可能占有的市场份额。企业筹资决策管理中的期权特征分析从企业筹资来源分析,其资本可以分为权益资本和债务资本。以期权的观点来看待企业的筹资活动,权益资本和债务资本筹资方式都包括某种形式的期权或者是期权的组合——企业的权益资本可看作是基于企业价值的看涨期权,而债务资本则是基于企业价值的看跌期权。对于企业的所有者而言,他们是一个基于企业价值的看涨期权的买方,也就是说,他们持有一个以企业价值为标的物的看涨期权,其约定价格为债务的本息之和,到期时间为债务的到期时间。
 
 
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